مقایسه مدل مارکویتز و ارزش در معرض خطر شرطی و کاربرد آنها در تشکیل سبد سرمايه گذاری در بورس اوراق بهادارتهران

چکیده مقاله

در این پژوهش به بررسی کارایی سنجه های ریسک طیفی و از میاان آنهاا، ارزش در معار طررشارطی در باازار باورر تهاران
پرداطتیم ، هشت صنعت بزرگ بازار بورر به جز صنعت سرمایه گذاری انتخاب شدند. لذا مسئله ماورد نرار، تشاکی پرتفاوی باا
استفاده از این هشت صنعت و اطلاعات تاریخی سه سال گذشته تعریف شد. سپس مرز کارای روش میانگین-واریانس با مرز کاارای
مدل پیشنهادی مقایسه شده و تنوع کم تغییرات نسبت بازده باه ریساک در آن مشاهود باود . ساپس اوزان هار یاک از صانای در
دارای تنوع بسیار بالاتری مای باشاد . در نهایات باا CVaR پرتفویهای مرز کارا برای هر دو روش مقایسه شده و دیده شد که روش
رسم تاب توزی بازده صنای مورد نرر، فر نرمال بودن داده ها را رد کرده و به صورت کلی استفاده از روش میانگین-واریاانس را
زیر سؤال برده می شود.
در تحقیق حاضر به صورت کلی صنای با بازده بالاتر، واریانس بالاتری نیز دارند. البته موارد استثنایی نیز وجاود دارد بارای مثاال
میانگین بازده صنعت محصولات شیمیایی از تمام صنای دیگر بالاتر بوده است، اما واریانس کمتری نسبت به تمام صنای دیگر نیاز
دارد. این امر، ضرورت استفاده از معیار دیگری به جز واریانس را برای اندازه گیری ریسک، نشان می دهد چرا که با در نرر گارفتن
واریانس به عنوان ریسک، به احتمال زیاد تمامی صنای مغلوب صنعت محصولات شیمیایی شده و دیگر صنای در پرتفوی قرار نمی
گیرند.
نکته مهم دیگر این است که تمام صنای به سمت راست چوله بوده اند، این به آن معناست که توزی بازده صنای دنبالاه سانگینی
در قسمت ضرر داشته و این موضوع هم مهر تأییدی بر بهتر بودن استفاده از ارزش در معر طرر شرطی نسبت به واریانس بارای
اندازه گیری ریسک است.

دریافت لینک دانلود مقاله